全球资产泡沫凸显通胀还有多远

发布时间：2021-01-21 14:24:43 阅读：次来源：竹窗帘厂家

全球资产泡沫凸显通胀还有多远？

7月3日，美国劳工部公布的6月非农就业数据远超预期，同日，欧洲央行公布了提供银行长期贷款的计划细节?并表示已准备好必要时采取量化宽松政策。受此提振，欧美股市上周创下空前新高。7月3日，道琼斯指数在历史上首次突破17000点大关，报收于17068.78点；同日，欧洲股市向多年高位回升，泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收高0.95%，报1398.24点，触手可及6月底触及的六年半高位1399.62点。　　除股市外，全球金融市场在2014年上半年呈现出一幅非常罕见的图景，包括股票、债券和大宗商品在内，所有金融资产几乎全部上涨。这显示投资者希望持有金融资产而不是现金，从而实现更高收益率。这种情况在过去的20年中极为罕见。

与之相对应的是，2014年第一季度全球经济同比增长3%，低于1996-2006年的年均增速3.9%。　　这种情况出现的原因，与全球央行齐“放水”不无关系，美联储已持续执行数年QE政策，欧洲央行也很可能在不久的将来开展QE，导致资产价格飙升。低利率甚至负利率环境下，资金回流至发达国家，并无产业可以立即承接，资金倾向于成为资产以获取高收益。　　资产价格全线上涨　　2014年以来，股票、债券、大宗商品乃至黄金等所有金融资产，表现出价格上涨的现象，这是过去20年中极为罕见的情景。　　2014年上半年，MSCI明晟全球股市指数同期录得6.5%(包括股息再投资)的涨幅，连续四个季度走高；MSCI明晟新兴市场股指二季度表现抢眼，录得5.6%的涨幅，升幅创两年多来最大。　　欧美股市纷纷超越或逼近2007年的牛市高点。其中，美国标普500指数连续第六个季度上涨，为1998年以来最长连续上涨纪录。截至第二季度结束，道指在今年上半年累计上涨1.5%，标普500指数上涨6.05%，纳指上涨5.54%。　　欧洲股市上半年涨声一片，英国富时100指数走势稍弱，累计微跌0.08%，法国CAC40指数累计上涨2.95%，德国DAX指数涨2.94%。意大利富时MIB指数、西班牙IBEX35指数、葡萄牙PSI指数、丹麦OMX20指数、挪威OSEAX指数等均涨超10%。受东欧地缘政治因素影响，俄罗斯RTS指数跌幅最大，上半年累计下挫4.37%，乌克兰股票指数以34.80%的涨幅高居涨幅榜首。　　国债方面，继2013年下挫3.4%后，彭博美国国债指数今年累计攀升3.2%。彭博全球发达国家主权债券指数在去年下跌4.6%后，今年上涨4.9%，美国国债2014年上半年的涨幅基本抹掉了去年的跌幅。　　这种股债双升的局面，尤其是美国国债收益率在美联储不断缩减量化宽松力度的情况下仍在下滑，甚至成为最令投资者感到困惑的行情之一。　　全球房地产市场价格也涨势显著。IMF近期报告指出，全球房价在原有高位上加速上扬，2013年全球房价同比涨幅达3.1%，IMF全球房价指数在过去的7个季度中持续上涨。当前大多数经济合作与发展组织(OECD)成员国房价租金比和房价收入比远高于历史平均水平。　　大宗商品牛市暗示通胀将至　　2014年初，花旗及高盛等华尔街大行曾怀疑大宗商品价格将走跌。然而，半年后，衡量22种原材料的彭博大宗商品指数上半年大涨7.1%，表现远好于MSCI明晟全球股指6.5%的涨幅，而同期追踪美元对10种主要货币的彭博美元即期指数则遭遇1.6%的跌幅。　　花旗集团预计，原材料投资今年将增加约59亿美元，与2013年500亿美元的创纪录撤资规模形成鲜明对比。截至去年底，大宗商品基金所管理的资产规模为3600亿美元左右，5月底增加至3650亿美元，6月份可能再次升高。　　纽约期金6月的涨幅高达6%，创下四个月最大。而二季度，黄金累计上扬约3.5%，一季度则攀升近7%，为2011年以来首次出现连续两个季度上扬的势头。　　问题在于，每次大宗商品行情走好，一定是经济复苏之后的事情，预示着此后的通胀上扬。而且大宗商品表现最好的时候，恰恰就是经济周期中的滞胀时期。原因在于，过多货币追逐一定的资产或商品，产出弹性系数较小的大宗商品，往往成为炒作对象。　　此前数据显示，美国5月PCE物价指数年率上升1.8%，预期上升1.8%，前值为1.6%，创2012年10月以来新高。美国5月核心PCE物价指数年率上升1.5%，预期上升1.5%，前值上升1.4%，创2013年2月以来新高。实际数据似乎表明美国的通胀已经来临，但美联储主席耶伦将美国5月2.1%的CPI称为“噪音”，她的宽松政策还要继续。　　资产价格上涨过快，更多是来源于过剩流动性，而这将引发泡沫化风险。风险在于，若欧美等发达国家货币政策转向，或市场预期反转引发资产价格急剧回调，将会造成严重冲击。　　全球最大的投资管理公司贝莱德日前发布报告称，尽管通胀水平还处在历史低位，但贝莱德认为，“通胀会侵蚀你投资的价值，债券收益率现在还较低，投资者需要对投资组合做一定程度上的通胀保护。对于偏好股票等增长导向型投资的人来说需要注意。”　　由于日本长达20年的通缩以及经济低迷的前车之鉴，似乎少有人担忧通胀恶果，但过往数百年经济史总是印证这样一个现象：资产泡沫之后总是没来由的乐观情绪膨胀，结果随之而来的，就是消费与投资引发的恶性通胀。

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