警惕热钱流入新兴市场面临挑战

发布时间：2020-07-13 10:57:00 阅读：次来源：竹窗帘厂家

漫画：热钱涌入

随着全球经济继续复苏，新兴市场国家可能面临热钱流入的新挑战。

金融危机对新兴市场国家造成显著但有差异的影响。那些在危机前经济基本面较好、在危机中提供更多经济刺激方案的新兴国家复苏得更快。

以亚洲新兴市场为例，今年前两个季度，亚洲地区的各大经济体均保持强劲增长。过去的两个月中，花旗集团已经调高了亚洲主要经济体2010年全年GDP增长预期，其中，中国将达到10.5%，新加坡为9.5%，韩国为5.2%，台湾为5%，香港为4.2%，马来西亚为7%。这可能主要受惠于欧美地区“再库存”、中国政府刺激投资的宽松政策以及强劲的内需驱动。

虽然如此，在未来的几个季度，我们将看到更多的不利因素。国际货币基金组织（IMF）21日发布的一份报告称，无论是发达国家还是新兴经济体，在危机后都要采取稳健的政策框架，继续努力改善经济基本面，因为这是防范未来震荡的首要任务。报告中警告新兴市场国家，经济的快速复苏可能导致资本流入增加，通货膨胀的危险上升。在一些发达经济体仍将利率保持在历史低位的同时，新兴市场国家提高利率将吸引更多资本流入，引发资产价格泡沫。

花旗集团亚太区首席经济学家蔡真真也认为，虽然亚洲国家将不可避免地早于美国加息，但各国中央银行将努力避免过早实施加息政策，因为亚洲各国担心过早加息会导致息差扩大，从而吸引更多的资金流入，迫使各国面对更为复杂困难的外汇资产和流动性管理。

作为新兴市场地区，亚洲国家拥有更为稳固的外部流动性状况，因此亚洲国家的资产，包括外汇、股票和CDS，拥有相对较低的系统风险，从中长期来看，亚洲更可被看作是资产的避风港。花旗银行的经济学家们提醒，由于全球货币当局将保持更为持久地宽松货币政策，资金最终将不可避免地继续流入亚洲各国。

应对热钱流入，不同国家应视各自国情采取不同措施。可采取的措施包括允许货币汇率升值、建立储备、放松货币政策、改变宏观政策组合、实施宏观审慎措施等，在必要的情况下也可采取临时的、基于价格的资本管制。IMF同时建议那些经济恢复能力较弱的新兴国家加快经济调整，包括财政整顿和经济结构改革等措施，以提高抵御经济风险的能力。

人们担忧热钱升温，源于两个方面的考虑：一是担心热钱流入增速，对国内宏观经济形势，特别是货币政策的实施带来负面影响；二是担心热钱今日“大进”、他日“大出”，可能会对金融市场乃至实体经济造成难以估量的冲击。

对各国来说，完全掐断热钱的进出是不可能的，关键问题是在未来十年甚至数十年，如何控制好大量热钱的进出，有效地利用更多国际资本来促进本国经济的快速发展。