【资讯】主力阵营出现少见的变异

主力阵营出现少见的“变异”

消息面显示，期指方面近日有“空军司令”之称的国泰君安期货席位大举空翻多，该席位的期指三个合约净多持仓增仓达到8746手，创出该席位净多持仓的历史纪录。期指多空数据变化与大盘走势密切相关，而拥有股指期货0001号席位的国泰君安期货，则一直是市场的一个重要风向标。

周三早盘股指小幅震荡反弹，经过连续的下跌后热点有回暖迹象。而股指初步止跌，或与空头阵营出现“裂痕”相关！不过，量能仍保持低迷，操作上仍不宜激进，投资者可借助难得的反弹实施适度的调仓换股。　　消息面显示，期指方面近日有“空军司令”之称的国泰君安期货席位大举空翻多，该席位的期指三个合约净多持仓增仓达到8746手，创出该席位净多持仓的历史纪录。期指多空数据变化与大盘走势密切相关，而拥有股指期货0001号席位的国泰君安期货，则一直是市场的一个重要风向标。　　虽然空军阵营瓦解并有大举空翻多迹象，但其能否持续做多仍有待观察。反观大盘，量能依旧持续萎缩，反映投资者信心极度疲弱。我们认为，IPO将于1月份重启、上市50余家，而传闻称800家公司明年一年之内上市完毕，市场供应大增，投资者悲观情绪浓厚，导致A股疲弱。未来高层或出台措施缓和市场供求矛盾，但在年底阶段，资金面压力大、对冲性利好并未出现、且护盘力量不作为等，指数或难以有大的作为。投资者需认清反弹的弱势本质。　　因此策略上，年前阶段宜维持谨慎策略，可在连续回调后逢低把握部分年底机会相对确定的主线受益个股，坚决避免追高操作。在难得的反弹过程中，对于催化剂不断升级而又并未大幅拉升的个股，如“一号文件”概念、国企改革概念、高送转概念等，可精选个股抓取年底“红包”机会；而对于热点轮动节奏把握能力不足的投资者，则可跟随持有产业资本控盘的强庄股，部分甚至可继续空仓等待更明确的反弹信号出现。　　整体来看，在反弹预期不宜过高、但大跌可能性也不大的弱势震荡过程中，投资者宜以观望或调仓换股优化持仓结构的策略为主。　　-------　　市场向下空间有限　　延续上周趋势本周以来A股两市继续弱势运行，沪深指数重心进一步向下调整。伴随指数的走低两市成交量亦同步萎缩，显示资金参与意愿逐步减弱，同时从盘面板块个股表现情况看虽然不乏局部热点出现，但较前期相比整体活跃度降低仍较为明显，市场运行趋于乏味。整体而言，偏负面的外界环境决定了指数短期弱势格局仍将延续，不过在经过前期的连续调整后我们认为市场已在很大程度上反应了各方面的利空，后期两市进一步向下的空间将相对有限。虽然积极因素的缺失使得两市缺乏大幅反弹的可能，但逐步企稳的可能性在逐步增加。　　近期以来A股政策主导行情性质明显，无论是之前十八届三中全会《决议》公布促成的普涨，还是随后IPO开闸、优先股推出导致的风格转换，均较好的体现了市场的这一性质特征。目前看我们认为A股两市的运行依然未能摆脱政策因素的影响，如果说上周市场的盘整更多的是中央经济工作会议前的观望，那么本周以来指数的下跌则是对最终会议内容的直观反应。　　上周召开的中央经济工作会议明确了2014年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并进一步强调了深化改革的重要性，提出了明年经济工作的六项主要任务。虽然积极财政政策和稳健货币政策的延续表明明年两会不大可能进一步下调2014年GDP增长目标，在一定程度上缓解了之前市场对国内经济增速持续放缓的担忧，但会议对改革的强调以及明年经济工作主要任务防控债务风险的单列仍对市场形成冲击，在一定程度上加剧了指数调整的压力。　　对改革的强调从侧面反映出未来增长的重要性有所降低，预示着国内经济更多的将在底线附近徘徊，出现强有力反弹的可能性较低，在这样的经济预期下周期权重将受到持续抑制，从而对指数运行形成拖累。与此同时从另一个角度看，近期以来盘面的表现也表明改革带来的短期阵痛将不可避免，较为明显的例子便是利率市场化对银行板块形成的冲击。基于这样的理解，市场对当前国内的改革有了更进一步的认识，沪深市场也因此表现的更为理性。2014年经济工作主要任务对债务问题的强调同样加剧了市场的风险意识，其一方面对投资者形成心理暗示，在一定程度上降低了资金的风险偏好，另一方面由于地方债务与地产政府投资密切相关，其也同样降低了市场对传统周期行业的预期，最终促成了沪深指数的向下调整。　　当然除政策面因素外，IPO开闸的临近、年末资金的紧张以及11月的经济数据也是近期A股持续走弱的重要原因，但相较前者，我们认为政策带来的影响更为直接。对于后期两市运行，我们认为在外界环境不出现太大改变的情况下未来一段时间沪深指数整体弱势格局预计仍将延续，但在经过之前的调整后两市进一步向下的空间将相对有限。　　首先在深化改革的历史背景下，未来A股受政策影响的性质将依然明显。虽然改革带来的短期阵痛不可避免，市场对其表现也逐步趋于理性，但中长期改革的推进将有助于投资者整体信心的提升，对A股市场而言将形成长期利好。排除经济层面的政策外，管理层就有利于资本市场长期发展的改革也稳步推进，如新股发行制度、长期资金的引进、监管政策等方面的改革陆续出台，虽然短期效果有限，但长期而言其同样有利于市场健康发展。　　其次，近期以来对A股形成明显冲击的各方面因素事实上并未明显超预期，无论是IPO的开闸、新三板的扩容，还是改革带来的负面冲击以及经济增速的低位徘徊，在之前的行情中已在很大程度上得到消化，因此我们认为对A股的影响更多的将停留在短期，其不大可能导致沪深指数形成新一轮下跌。　　此外，从资金面的情况看，12月份以来资金的紧平衡虽未对市场形成直接冲击，但仍在一定程度上抑制了投资者的风险偏好。然而可以预期的是，在央行的调控下12月资金市场出现大幅波动的可能性较低，后期我们认为随着投资者对该方面担忧情绪的缓解A股将因此得到支撑。（中国证券报）

2014年成长股掘金路线图浮现　　周一沪指跌破了自11月21日以来形成的箱体结构下轨2180点一带。目前日线级别均线均已拐头向下，短期股指仍有震荡探底的可能。大盘破位下行主要是由于市场对上市公司盈利能力下降的担忧。　　未来我国资本市场的风格偏好有望转换，但在流动性因素和无风险利率水平高启因素没有改变前，市场将延续今年“冰火两重天”的结构化格局，除去之前推荐的受益政府投资拉动、国企改革、传统产业去产能等概念板块外，明年新热点板块恐仍会集中在成长股上。　　回顾过去，转型与变革多数离不开“技术进步”这一推进器。也就是说，随着某一项技术持续进步，社会的发展方向会悄然随之改变，进而带动相关行业持续高增长。在此背景下，这类代表未来发展趋势的行业会在未来几年的时间里被市场资金热捧，并享受着高估值。因此那些属于技术进步、符合社会发展方向、甚至已经到了不得不发展的节点上的行业，更值得重点关注持续跟踪。对此，投资者不妨从以下四方面挖掘相关公司。　　第一是智能电视。随着智能操作系统技术发展、三网融合推进、宽带基础设施建设，未来5年至10年，在传统电视机向智能电视机过渡过程中，将会产生近7000亿元的智能电视消费需求。　　第二是大数据。随着互联网的应用普及以及工业设备、汽车仪表等数码传感器的增多，特别是云时代的到来，海量的数据信息成为关注的焦点。马云表示大数据时代来了。大数据的意义不在于单纯的庞大数据信息，而在于对这些数据的专业化分析处理。尽管目前市场尚未形成清晰大数据的赢利模式，但相应的核心技术已经在部分公司中逐步成熟，相信在随后数字化应用不断深入的社会环境下，需求将加速促进赢利模式的成熟，未来数据仓库、数据安全、数据分析和数据挖掘等基于大数据的商业应用将成为市场的焦点，有相应核心技术的公司值得关注。　　第三是生态农业。生态农业是可获得更高经济效益、生态效益和社会效益的现代化农业。可以说，发展生态农业是我国实现食品安全、生态安全及实现城镇化的必经之路。　　第四是机器人。随着我国人口红利的逐步消失，社会劳动力成本出现不断上升的趋势，在推高企业经营成本的同时，更抬高了通胀水平。对于我国这种制造业大国而言，大力推进机器人工业的发展显然具有更重要的意义。　　结合上述四个方面，投资者不妨从这些新兴行业寻找投资机会，特别是随着明年IPO重启，不少与之相关的创新类公司将陆续上市，这是从中筛选优质成长股的机会。（民族证券）

2014:抉择+调控 三大风险扰动VS改革红利喷涌　　【编者按】 2014年将是推进全面改革的元年。一系列重大改革部署将如何落实，对市场将产生怎样的影响？本报今起推出“年终专稿”，详解经济大势，把脉投资方向。　　展望明年，改革是最核心的关键词，然而改革有时也会与稳增长产生冲突。 　　专家认为，改革阵痛不可避免，但短期经济如过快下滑，宏观调控肯定会相机抉择，以保障经济在合理区间运行。　　“根据中央经济工作会议精神，在明年经济增速跌至目标区间前，以改革和创新为主。在经济增速跌至目标区间后，以稳增长为主。稳增长时，也必须追求‘质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度’，也就是在稳增长前提下将改革红利释放到最大。”　　“QE退出依然是悬在新兴经济体乃至全世界头顶上的达摩克里斯之剑。地方政府债务及与之相关的影子银行问题可能会凸显。在房产税政策和流动性较紧的压力下，房地产业景气可能会有所下行。需警惕和防范这些因素共振带来经济硬着陆风险。”　　接受中国证券报记者采访的专家和券商分析师在展望明年经济时，观点不完全一致。有人认为，明年风险点可能集中在房地产市场变脸引发投资动力削弱，通胀上行超预期引发类滞胀风险，改革的短期阵痛与QE退出叠加可能加大经济增速下行压力。　　乐观者则认为，新型城镇化建设大幕开启、粮食安全战略地位提升等有利于对冲投资减速、通胀上行风险，更重要的宏观经济政策会相机抉择。改革短期可能会带来阵痛，但风险暴露出来后，将会迎来更长远的可持续增长。　　房地产投资失速VS新型城镇化崛起　　近期，短期经济增速下行风险再次显现。近日公布的12月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.5，降至3个月新低；11月，我国全社会用电量4485亿千瓦时，同比增长8.5%，远低于8月的13.7%。　　海通证券宏观分析师李宁说：“随着改革推进，经济长期增长潜力可能会得到释放。具体到明年，经济增速预计总体上会呈现逐季下行态势。”中银国际董事总经理程漫江认为，经济增速下行风险可能会持续至明年上半年。　　从长期看，经济增速下行压力还可能进一步显现。根据中国社科院相关研究，2014年至2018年我国经济长期增速，将经历从工业化阶段结构性加速向城市化阶段结构性减速转型。人口结构转型、城市化、对福利重视等一系列供给侧变量主导未来潜在经济增长率。2013年至2018年，我国经济长期增速预测区间为6.4%至7.9%。消费表现预计仍比较稳定。随着世界经济复苏，出口势头向好是比较一致的预期，但风险因素依然存在。　　国家信息中心经济蓝皮书显示，新兴经济体或成为2014年世界经济中的重要不稳定因素。新兴经济体经济结构存在突出矛盾，国内需求不足，经济增长动力趋弱。在增长放缓、资本外流和本币贬值三者叠加因素作用下，部分国家金融乃至实体经济可能出现危机，将影响所在区域经济稳定。这将给我国出口带来不利影响。　　更为关键的风险是固定资产投资失速。专家认为，地方政府债务和影子银行问题等因素会掣肘固定资产投资。中国社科院专家预计，2014年全社会固定资产投资名义增长率为20.1%，实际增长率为18.5%，增速较今年有小幅回落。　　中国社科院金融研究所副所长殷剑峰尤为担心房地产投资。他表示，在全国房地产市场已经出现结构性分化的情况下，不少地方的房价已在下跌。如房地产投资增速下滑超预期，可能会影响到明年GDP增速是否能达到7.5%。　　中央城镇化工作会议已提出，我国已经形成京津冀、长三角、珠三角三大城市群，同时要在中西部和东北有条件的地区，依靠市场力量和国家规划引导，逐步发展形成若干城市群，成为带动中西部和东北地区发展的重要增长极，推动国土空间均衡开发。专家认为，这将带动较为庞大的基建投资，替代可能出现的房地产投资增速下滑。“新型城镇化此前是‘只听楼梯响，不见人下来’。现在，中央城镇化工作会议已召开，新型城镇化建设将尽快启动。”　　物价上行或超预期VS粮食安全地位上升　　在经济增速预期下滑的同时，物价还存在超预期上涨的风险。部分专家认为，“类滞胀”出现将掣肘宏观调控政策发挥空间，防控通胀需紧缩性政策，但是在经济低迷情况下会进一步打压经济，因此尤其需要防范物价上行风险。　　对物价走势，申银万国首席宏观分析师李慧勇说：“在产能过剩压力下，物价上涨压力是个案而不是总体。明年的物价上涨水平在2.8%至3%，不会出现滞胀。”　　中国社科院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松表示，预计2014年物价保持温和上涨态势，居民消费价格上涨2.8%，投资品价格上涨1.3%，涨幅都将略高于2013年的水平。　　国家信息中心经济绿皮书显示，预计2014年物价涨幅比2013年有所扩大，对鲜菜、猪肉等农产品价格快速上涨和劳动力成本快速上升的风险应予以重点关注，预计2014年CPI上涨3.2%左右，PPI下降0.5%左右。　　据绿皮书分析，物价先行合成指数在2012年6月达到谷底，其后一直上扬，至今未出现峰值，预示未来一段时期，我国物价水平仍将处于上升期。2014年，国内经济稳中略降、产能过剩、输入性通胀压力较轻和粮食丰收等将抑制物价涨幅，但通胀预期增强、蔬菜和猪肉价格回升、劳动力成本上升、货币环境稳中偏松和翘尾因素增加将推动物价上涨。　　另有专家预测，明年CPI涨幅可能达3.5%，物价上行存在超预期可能。　　专家表示，决策层已看到物价上行隐忧，今年的中央经济工作会议尤其强调粮食安全，一个重要原因就是要稳住物价。只要粮食产量有保障，居民消费价格走势就不会出现大的波动。猪周期的运行随着养殖模式变化同以往相比也有所不同，猪价表现或低于预期。　　改革阵痛不可避免VS宏观调控相机抉择　　展望明年，改革是最核心的关键词，然而改革有时也会与稳增长产生冲突。专家认为，改革阵痛不可避免，但短期经济如过快下滑，宏观调控肯定会相机抉择，以保障经济在合理区间运行。　　中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤说：“全面深化改革对于经济长期发展肯定是利好，但对短期增长而言，既有利好的方面也有利空的方面，最终影响的方向和大小取决于各种改革的节奏、力度及其配合的程度。比如房产税、环境税和资源税的推出，有助于稳定地方财源，但房产税同时可能影响房地产业和地方政府土地收入，从而对地方政府的财政状况产生较大影响。”　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉表示，减杠杆、去产能、加强对国企治理的管理、加强对地方财政和投资的管束、清理银行影子业务等举措无疑对经济短期增速产生影响。　　李慧勇说：“最核心的是金融违约风险。利率市场化需收益和风险同样市场化，两者需匹配。高风险可获高收益，低风险只能获低收益。目前利率市场化的困局是，收益实现市场化，但风险并没有实现市场化，依然被政府和银行担保。这导致国债、金融债等收益比较低的债券投资配置越来越少和社会资金成本上升，反过来也导致金融风险集聚。”　　对改革过程中可能出现的种种问题，专家表示，只要政策应对得当，就可一一化解。宏观调控基调和实际情况在多数时候有很大差别，可有效避免经济短期滑出合理区间。　　专家表示，不能因改革带来影响就停止改革，而应进一步深化改革，关键是要落实好十八届三中全会定下来的改革基调，用改革的精神、思路、办法改善宏观调控，提升生产要素使用效率，切实提升经济增长质量和效益。　　刘煜辉表示，改革的阵痛对长期是有大利的，它降低未来经济的“尾部风险”，增强宏观经济稳定性。不应过分担忧经济增速下滑后的就业问题。由于服务业增长很快，目前经济增长与就业的弹性可能正处于上升趋势。我国现代服务业成长空间巨大，这种增长会持续很长时间，这本身是经济向更均衡的成熟经济体转型的过程。“我国未来可能只要5%至6%的增速就可实现就业目标。”　　专家一致看好未来改革推进和改革红利释放。中央经济工作会议提出，对方向明、见效快的改革，属于地方和部门可以授权操作的改革，明年和近期就可以加快推进；对涉及面广、需要中央决策的改革，要加快研究提出改革方案，制定具体改革策略，全面统筹和审定后，明年适时加以推进；对认识还不深入、但又必须推进的改革，要大胆探索、试点先行，找出规律，凝聚共识，为全面推开积累经验、创造条件。　　华泰证券研究所策略首席研究员徐彪表示，虽然无法准确判断最核心的土地改革、财税改革、国企改革分别属于哪一个层级，但是可以大致猜测地方国企改革属于第一类，央企改革以及混合所有制整体方案属于第二类，土地改革和财税改革要么属于第二类、要么属于第三类。这意味着，明年两会前，资本市场的焦点很可能会聚集在省属以及市属国企改革上，试点地区的土地改革或许会有表现。（中国证券报）

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